发布研究报告称，光大国产维持（01385）“买入”评级，证券增长考虑到智能电表业务表现、维持以及FPGA业务国产替代进程都超出预期，上海受益上调2022-24年归母净利润14%/12%/14%至11.13/14.84/17.21亿元，复旦同比增116%/33%/16%。买入公司是评级国内最早推出亿门级FPGA产品的厂商，有效填补了国产高端FPGA的替代空白，近两年处于加速放量阶段，保持且14/16nm工艺制程FPGA芯片即将量产，快速在国产化替代浪潮下，光大国产将有效进一步抢占国内市场，证券增长驱动业绩增长。维持

报告中称，上海受益公司FPGA芯片趋于成熟，复旦达到终端客户预期，因此需求量不断上升，目前已累计向超过500家客户销售相关FPGA产品。3Q22公司FPGA及其他芯片实现收入2.35亿人民币，同比增长97%，占收入比重从3Q21的13%提升至19%。另新一代14nm/16nm十亿门级FPGA产品正在研发中，公司预计于2022年流片、2023年实现量产，预将贡献新收入增量。此外，考虑到其FPGA芯片具有一定技术优势，有望受益于国产替代趋势，该行预计未来FPGA芯片将成为收入增长主要驱动力。同时FPGA芯片因技术壁垒较高而具有更高的毛利率，因此该行有望看到公司整体盈利能力随FPGA收入占比提升而增强。

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