本报记者 包兴安

11月份以来，月内债券推迟或取消发行情况明显增多。只债占比iFinD数据显示，券推取消11月1日至11月20日，迟或已有61只债券推迟或取消发行，发行计划发行规模为598.56亿元，地方远超出今年前10个月单月全月的国企推迟或取消发行规模。

东方金诚研究发展部高级分析师冯琳对《证券日报》记者表示，近成进入11月份以来，月内资金面持续收敛，只债占比同业存单利率攀升，券推取消市场对资金面的迟或担忧加剧，加之地产等利好政策不断，发行推升市场风险偏好，地方引发“股债跷跷板”效应，国企债市进入调整行情，这也导致信用债发行利率水涨船高，发行人因利率水平不合意而主动取消发行。

从发行人披露的推迟或取消发行公告看，除个别因“公司资金计划调整”等发行人自身因素外，九成以上为“近期市场波动较大”等市场因素导致。

例如，11月18日，泉州交通发展集团有限责任公司发布2022年度第八期超短期融资券取消发行公告称，“鉴于公司资金计划调整，本公司拟取消本期超短期融资券发行，调整后的发行安排另行公告”；11月18日，兴业资产管理有限公司发布2022年度第五期超短期融资券取消发行公告称，“鉴于近期市场波动较大，本公司决定取消本期债务融资工具的发行。本公司将另行择机重新发行”。

不过，冯琳表示，从其他影响发行的因素来看，近期债市风险事件仍集中于房企，并未出现超预期的风险暴露；债市资产荒仍在演绎，投资者对信用债的需求并未明显收缩；近期发行监管也未进一步收紧。

在巨丰投顾高级投资顾问谢后勤看来，由于投资者对经济恢复的信心得到提振，对二级市场股票的风险偏好和参与意愿明显增加，资金更多愿意放在股票类的投资标的上。

从发行人企业性质来看，共有48家地方国企推迟或取消发行，占比达78.69%；8家为央企，占比13.11%；从发行主体评级看，中高信用等级主体占比较高。AAA级和AA+级的主体数量为49家，占比达80.33%。

冯琳表示，考虑到本轮推迟或取消发行以中高信用等级主体为主，多是发行人的主动选择，有的企业现金流较为充裕，或者有其他融资渠道较为畅通的支撑，特别是当前贷款利率仍持续下行，贷款相对债券融资的性价比上升。因此无需过度担忧近期取消发行的增加会导致债市信用风险暴露。

事实上，近年来多次出现过债券推迟或取消发行的高峰。例如，2021年信用债发行监管政策收紧，主要指向防范城投和地产领域过度融资。其中，当年4月份交易所发布公司债审核新规，低等级城投债发行受影响较大，导致当月取消发行规模大增。

展望后市，冯琳表示，目前市场对于后市利率走势的预期存在分歧，利率仍将呈现波动加大态势，传导至信用债一级发行，预计发行人的观望情绪还会持续一段时间。

在巨丰投顾高级投资顾问侯贤平看来，随着经济逐步复苏，市场对债券融资的需求会扩大，会逐步形成稳定的预期，后续债券大规模推迟或取消发行大概率不会持续。

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