摩根士丹利华鑫基金投资经理手记：全球股市市盈率和风险溢价比较
在经济增长放缓，摩根通胀高企，士丹市市全球主要央行大幅加息，利华理手以及地缘冲突加剧的鑫基险溢背景下，今年全球主要股市出现系统性下跌。金投记全价比较全球主要股市市盈率回落至过去十余年低位或偏低位置。资经
从横向比较看，球股美国股市市盈率相对较高，盈率欧洲股市次之，和风A股和恒生指数市盈率相对较低。摩根纳斯达克指数、士丹市市标普500、利华理手英国富时100、鑫基险溢法国CAC40、金投记全价比较德国DAX、资经沪深300、恒生指数的市盈率（TTM）分别为30.19、20.83、13.79、13.76、13.16、11.01、8.82（数据截至2022.11.18）。
从纵向比较看，全球主要股市市盈率处在自2011年以来的偏低位置。纳斯达克指数、标普500、英国富时100、法国CAC40、德国DAX、沪深300、恒生指数市盈率（TTM）分位数分别为39.00%、49.57%、15.64%、18.67%、20.35%、25.39%、11.45%（数据截至2022.11.18），均处在过去十余年偏低位置。从估值角度看，全球股市均具备了较高的配置价值。（注：PE分位数越低，表示越具有配置价值）
从风险溢价（ERP）角度看，A股风险溢价高于美股。2022年11月18日，美股标普500 ERP为0.98%，分位数为1.77%，处在过去十余年偏低位置（美联储大幅加息的影响超过估值下移对ERP的影响）；A股沪深300 ERP为6.25%，分位数为81.12%，处在过去十余年偏高位置。（注：ERP分位数越高，表示越具有配置价值）
综上所述，全球主要股市估值均处在偏低位置。随着疫情、加息、地缘冲突等负面因素对经济的影响逐渐消退，股市估值有望逐渐向均值回归。因此，全球股市，尤其是A股和港股或已具备较高的配置价值。
表1： 2022年全球主要股市市盈率比较 数据来源：Wind；数据区间：2011.1.1-2022.11.18表2： 标普500市盈率和ERP 数据来源：Wind；数据区间：2011.1.1-2022.11.18表3 沪深300市盈率和ERP 数据来源：Wind；数据区间：2011.1.1-2022.11.18（作者：摩根士丹利华鑫基金多资产投资部 周浩军）
- ·物管第三方面积占比超50% 华润万象生活剑指4亿平米目标
- ·新华保险业绩剧降50%一年两换董事长 复星系举牌六年首次减持或套现4.5亿港元
- ·政策工具不断完善 多方合力推动“保交楼”
- ·北京推出垃圾收运处一体化模式，装修垃圾处置将透明化、明码标价
- ·新加坡核心通胀率八个月来首次放缓 有理由不加息了？
- ·发改委：我国高铁、高速公路、电网、4G网络规模等长期稳居世界第一
- ·第一财经社论：提升市场的风险可承载能力，健全金融稳定长效机制
- ·银保监会：上半年21家主要银行为其他各类市场主体减免服务费用1375亿元
- ·冲上热搜！百万粉丝网红店翻车，30余人被抓！背后猫腻揭秘
- ·海南：干部下沉到企业解决原料运输问题，助力企业生产发展，盯着企业干 围着企业转
- ·《羊了个羊》游戏运营商：从未开发或授权开发任何区块链游戏
- ·地方稳经济举措接续发力 效能不断释放
- ·青岛楼市冷热分化：有楼盘10个月卖40亿元，有的销售不足10套房
- ·半导体拐点何时到来？公募低位布局势头明显
- ·国际油价大跌！美油暴跌超7%！这个大计划，欧盟要公布了→
- ·新华保险业绩剧降50%一年两换董事长 复星系举牌六年首次减持或套现4.5亿港元