炒股就看，圣晖石权威，集成专业，大股东台及时，资企全面，业独助您挖掘潜力主题机会！立性

来源： IPO日报

7月7日，或成圣晖系统集成集团股份有限公司（下称“圣晖集成”）即将IPO上会。绊脚公司拟沪市主板上市，圣晖石发行不超过 2000 万股，集成占发行后总股本的大股东台比例不低于 25%。

IPO日报注意到，资企圣晖集成背后股东是业独一家台资企业，两者同业竞争问题成监管层关注焦点，立性其独立性存疑。或成

来源：公司官网

独立性存疑

圣晖集成主要从事 IC 半导体、光电等高科技产业的洁净室工程服务业务。公司为全球知名的电子工业企业提供洁净室系统集成工程服务。客户包括、富士康科技集团、矽品科技、三安集成、友达光电、、电子、上海合晶硅等业内知名企业。

事实上，圣晖集成系由圣晖有限整体变更设立的股份有限公司。圣晖有限成立于 2003 年 9 月 3 日，系由萨摩亚公司法人圣晖国际以现汇出资 45 万美元设立的外商独资有限公司。

此后，经历多轮可分配利润转增资本和增资，圣晖国际始终是唯一股东。

2018 年 7 月，圣晖国际分别将其所持圣晖有限 10.83%、2.51%的股权转让给苏州嵩辉、苏州圣展，公司性质由外商独资有限公司变更为中外合资有限公司。

在引入外部股东一年后，2019 年 6 月 25 日，圣晖有限召开董事会，同意圣晖有限整体变更为股份公司。此后公司股本结构未发生变化。

本次发行前，台湾圣晖通过全资子公司圣晖国际持有公司 86.66%的股权， 为公司的间接控股股东，公司不存在实际控制人。

需要指出的是，台湾圣晖为中国台湾地区法人，且为中国台湾地区上柜公司（5536.TWO）。截至 2021 年 6 月 30 日，台湾圣晖控制的除圣晖国际之外的其他企业包括台湾和硕、台湾朋亿、台湾丰泽等公司。

IPO日报注意到，此前曾有不少台资企业在A股上市融资，因此，这一问题并不算是上市障碍。其中，鸿海旗下、登陆A股，曾引发市场极大关注。

相比股东是台资还是境内独资的问题，圣晖集成和台湾圣晖存在的同业竞争反而更值得关注。

据悉，台湾圣晖主营业务包括机电安装、洁净室工程服务业务，与圣晖集成相同。

有业内人士对IPO日报表示，根据《上市公司治理准则》第二十七条规定，上市公司业务应完全独立于控股股东。控股股东及其下属的其他单位不应从事与上市公司相同或相近的业务。控股股东应采取有效措施避免同业竞争。

也就是说，作为圣晖集成的间接控股股东，台湾圣晖不应从事与上市公司相同或相近的业务，拟上市公司业务应完全独立于控股股东。

对此，监管层在圣晖集成的第一轮反馈意见中对此也提出了问询和质疑。

招股书表示，台湾圣晖自成立以来，其从事洁净室相关业务的主要区域始终为台湾地区，服务对象主要为台湾地区客户；圣晖集成从事业务的主要区域为中国大陆地区，服务对象为中国大陆客户，近年来在越南、泰国、印度尼西亚从事相关业务，双方从事业务的区域明确区隔，不存在交叉。

另外，圣晖集成表示，由于洁净室工程服务等机电安装工程服务具有“不动产”的特性，使得圣晖集成和台湾圣晖通过严格的市场区域划分能够有效地避免同业竞争。且中国台湾地区法律法规禁止中国大陆企业投资中国台湾地区建筑工程行业，同时对洁净室工程行业有严格的资质准入要求，防止圣晖集成在中国台湾地区与台湾圣晖产生竞争情形。

不过，除此之外，台湾圣晖还不止和圣晖集成业务相似，企业反馈意见提及，台湾圣晖控制的台湾朋亿与圣晖集成还存在客户重合的情况。在双方拥有共同客户的情况下，更加容易出现同业竞争，从而产生利益输送、相互或者单方让渡商业机会的问题。

2018年-2020年各年末及2021年6月底，圣晖集成的关联方多次为其提供大额贷款担保。上述各期末，关联方对圣晖集成的最高担保额度分别为4.13亿元、4.45亿元、3.05亿元和3.2亿元，其中实际担保余额分别为1.29亿元、1.25亿元、1.42亿元和1.09亿元。涉及的关联方有富钰国贸、台湾圣晖、台湾朋亿。

这将会进一步增加监管层和市场对公司独立性的质疑，或将成为上市的一大障碍。

现金流变差

业绩方面，2018年-2020年及2021年1-6月（下称“报告期”），公司实现营业收入93，287.30万元、93，442.31万元、109，642.98万元、88，690.71万元，2018 年至 2020 年复合增长率为 8.41%，同期净利润为3，457.15万元、7，807.32万元、8，806.10万元、5，260.23万元。扣非后的净利润分别为 4，661.95 万元、 8，025.90 万元、8，864.68 万元、5，321.11 万元。

其中，公司境外收入占比猛增。报告期内，公司境内地区收入分别为 87，338.04 万元、81，616.85 万元、 89，565.89 万元、57，357.62 万元，占主营业务收入的比分别为 93.72%、87.44%、 81.77%、64.72%，是收入的主要来源；境外地区收入分别为 5，852.71 万元、 11，725.13 万元、19，966.85 万元、31，272.71 万元，占主营业务收入的比分别为 6.28%、12.56%、18.23%、35.28%，境外客户主要集中于越南、印尼和泰国。

公司存在客户集中度较高的问题。报告期内，前五名客户营业收入金额分别为 54，203.24 万元、49，598.90 万元、46，453.66 万元、58，391.25 万元，占当期营业收入的比例分别为 58.10%、 53.08%、42.37%、65.84%，

对此，公司表示，这主要系公司知名度较高、口碑较好，主要承接行业内的重点工程及大型项目，单个项目金额较大所致。

值得一提的是，公司资产负债率报告期内并不低，分别为68.20% 、64.25%、62.51% 、65.42%，且经营性现金流表现日渐变差。

同期，公司经营活动产生的现金净流量分别为1.72亿元、0.56亿元、0.46亿元和-1.36亿元，现金流入量不断减少。